昔时几年，传统园林工程行业资格了一场“大洗牌”。华南地区老牌园林龙头、曾被誉为“岭南园林标杆”的普邦股份（002663.SZ）也未能避免，堕入承接赔本之中。

普邦股份旧年买卖收入18.54亿元，同比着落6.77%；归母净利润赔本4.65亿元，扣非净利润赔本5.22亿元，已承接两年赔本；规画活动现款流净额-2114.82万元，由正转负，同比下滑119.24%。更令东说念主担忧的是，公司2026年一季度功绩未见起色，营收2.63亿元同比下滑23.51%；归母净利润-595.66万元同下滑242.34%，赔本进一步扩大。

尽管普邦股份建议了向“城市运营”与“绿色建造”转型的计策蓝图，试图从生态景不雅的传统旅途中挣脱，但从最新走漏的财报数据看，这家也曾的行业龙头公司堕入营收下滑、赔本扩大、现款流恶化、财富减值高悬的多重逆境。

主业萎缩与转型之困

普邦股份2025年的“收获单”并不好意思瞻念。年报数据高傲，这也曾是公司承接第二年出现大额赔本，共计赔本金额跨越9亿元。从季度结构看，赔本高度辘集在第四季度。公司2025年第四季度单季归母净利润赔本达4.26亿元，占全年赔本比例超9成，这与当期大额财富减值计提、边幅结算不足预期平直接洽。

2026年一季度，普邦股份的赔本缺口呈进一步扩大趋势，意味着公司不仅未能走出赔本泥潭，反而在新一年度开局即堕入更深的规画逆境。一位弥远轻柔建筑讳饰板块的投资东说念主向界面新闻记者暗示：“普邦股份的逆境是行业周期与规画策略疏通的后果。传统地产园林业务需求暴减，而公司试图转型的城市运营和绿色建造当今看体量较小，无法撑起营收领域，导致出现了‘青黄不接’的阵势。”

更值得警惕的是普邦股份盈利结构失效。公司2025年空洞毛利率6.92%，同比着落0.68个百分点。其中，中枢主业生态景不雅毛利率6.82%，同比着落1.16个百分点；华东区域毛利率1.41%，实在“赔本赚吆喝”。在行业竞争加重、垫资施工宽阔的配景下，低毛利疏通高资金资本，使得普邦股份营收领域越大，赔本压力也越越过。

现款流由正转负

普邦股份的“造血”才调相同值得轻柔。2025年，公司规画活动产生的现款流量净额为-2114.82万元，同比着落119.24%，由正转负。这关于一家以工程结算为主要收入开首的企业来说，是一个危急信号。普邦股份解说为“现款收款及撤消诉讼冻结资金减少”，但深层原因是园林行业通病——边幅结算延长、应收账款回款痛楚、垫资领域居高不下辘集爆发。

数据高傲，2025年普邦股份销售商品、提供劳务收到现款18.88亿元，低于同期营收18.54亿元，收现比跌破1，收入质料恶化；规画现款流出20.03亿元，东说念主工、材料、分包资本刚性开销未减，最终造成净流出。与此同期，公司投资活动现款流净额-1.18亿元，主要因购买依期入款与管待增多，筹资活动现款流净额-2601.71万元，举座现款及现款等价物净减少1.65亿元，期末余额仅剩3.45亿元。

财富欠债表进一步印证回款危机。适度2025年末，普邦股份应收账款6.20亿元、合同财富7.34亿元、弥远应收款3.71亿元，三项共计达17.25亿元，占总财富比例超41%。高额应收款占用巨额运营资金，平直导致公司现款流衰退、财务用度飙升。2025年财务用度1538.02万元，同比增长259.69%，主要因利息用度增多，资金资本抓续侵蚀利润。

2026年一季度，普邦股份规画活动现款流净额-1.50亿元，不绝大额净流出态势，意味着公司回款逆境并未缓解，往常运营与边幅践约高度依赖外部融资与存量资金，资金链安全角落抓续收窄。

三伟业务全线承压，增长引擎缺位

普邦股份刻下业务分为三大板块：生态景不雅、城市运营、绿色建造，看似多元化布局，实则传统主业萎缩、新兴业务体量过小、转型业务大幅下滑，呈现“一强衰退、两弱难撑”的形式。

当作皆备中枢的“压舱石”生态景不雅业务，2026世界杯赛事竞猜官方版2025年营收16.85亿元，同比着落7.42%，占总营收比例90.87%，仍是普邦股份收入援助，但已承接下滑。该板块毛利率6.82%，同比着落1.16个百分点，疏通营收萎缩，平直导致公司毛利总数大幅减少。这组数据表走漏两个危急信号：一是主买卖务领域在抓续萎缩，二是该业务的盈利才调已变得浅薄，以致难以笼罩治理资本。从区域看，占比超7成的华南商场营收微增5.76%，华东商场营收下滑48.03%，西南、西北、东北亦大幅下滑，天下化布局基本减弱至华南大本营，跨区域竞争力显耀弱化。

普邦股份试图打造的第二增长弧线城市运买卖务，2025年营收1.39亿元，同比增长12.61%，是唯独正增长板块，但体量仅占总营收7.51%，且以绿化养护、环卫保洁等低毛利劳动为主，短期内难以对冲传统业务下滑。更枢纽的是，城市运买卖务需弥远运维、回款周期长，无法快速孝获胜润。在动辄数十亿的园林工程大盘眼前，这一亿多元的增量尚无法对冲生态景不雅业务萎缩带来的功绩缺口。

被普邦股份列为计策重心的绿色建造业务，2025年营收0.30亿元，同比着落33.54%。其中，“水环境惩办”业务营收下滑56.21%，林业考虑下滑36.48%，仅有绿色建材营收增长264.90%，但基数仅939万元，无法弥补举座缺口。这意味着公司向水环境、林业、绿色建材转型的节拍显明放缓，转型生效不足预期。

订单数据相同印证业务谬误。2025年普邦股份未走漏全年新增订单总数，但从在建边幅看，期末未完工边幅212个，未完工金额6.09亿元，新增边幅储备不足。2026年一季度新签合同6.50亿元，其中工程类5.98亿元，策画0.062亿元，城市运营0.46亿元，订单领域与结构均难以援助营收回暖。

财富减值“深水炸弹”

若是说营收下滑反应了普邦股份成长的乏力，那么宽阔财富减值则平直揭示了普邦股份昔时激进膨大留住的“后遗症”。2025年，公司计提信用减值损失2.90亿元、财富减值损失1.28亿元，两项共计达4.18亿元。

界面新闻记者发现，这笔宽阔减值主要开首于应收账款、弥远应收款以及合同财富的坏账准备。

值得提神的是，中喜管帐师事务所（突出庸碌合资）对普邦股份2025年度财报出具了“带有强调事项段的无保属主张审计文告”，焦点直指一笔对“四川深蓝环保科技有限公司”的财务资助款。审计文告强调，适度2025年12月31日，普邦股份对四川深蓝环保的弥远应收款余额高达2.30亿元。而四川深蓝环保并未按2023年订立的财务资助条约按期足额还款，预测回款时候无法准确预估。

据悉，这笔款项源于普邦股份此前转让四川深蓝环保股权时留住的“尾巴”。底本两边商定了分期还款规画，但本体实行中出现了大面积过时。2023年至2025年技巧，按规画应收回1.24亿元，但本体仅回款2115.5万元，过时金额高达1.028亿元。普邦股份固然在式样上抓有四川深蓝环保的应收账款当作质押，但当今这些质押物的本体变现才调存疑，本体回收率具有不细目性。一朝全额计提坏账，将平直导致公司再度大额赔本，以致激勉净财富进一步下滑。

本体上，普邦股份的财富隐患远不啻于此。子公司郑州高新区锦邦建造有限公司的PPP边幅合同在2025年提前断绝，固然公司称正在与政府方协商，但适度2025年底，该边幅波及应收账款余额6849.65万元、弥远应收款5.85亿元，且由于贷款过时2026世界杯赛事竞猜官方版，郑州锦邦已被法院判决需一次性偿还银行告贷本金2.21亿元。这种“提前断绝”与“贷款负约”并发的情况，使得公司在该边幅上的资金回收充满变数。